A insegurança jurídica no Brasil chegou na Netflix (NFLX34) e teve desdobramentos na bolsa nesta quarta-feira (22). As ações da gigante do streaming caíam quase 10% na Nasdaq depois que os resultados referentes ao terceiro trimestre vieram abaixo do esperado por culpa das mudanças feitas do dia para a noite nos encargos fiscais do País.
A linha mais preocupante do balanço foi o lucro por ação (LPA), que ficou 15,9% abaixo das expectativas do mercado. Isso porque o lucro líquido foi de US$ 2,547 bilhões, um crescimento de 8,7% em relação ao mesmo período de 2024, mas abaixo dos US$ 3 bilhões esperados pelo consenso do mercado.
Com isso, o LPA foi de US$ 5,87, contra as projeções de US$ 6,98. Aqui, a “culpa” foi do Brasil. A companhia informou que as despesas relacionadas à disputa tributária no País afetaram diretamente essa margem menor que o previsto.
Segundo a companhia, esse impacto está relacionado a um encargo fiscal não recorrente de US$ 1,09 por ação.
Netflix e o Brasil: impacto fiscal da Cide
Especialista explicam que “Os executivos deixaram bem claro que o principal culpado na piora dos seus resultados foram os encargos cobrados pelo fisco do Brasil, que totalizaram US$ 619 milhões no trimestre”, diz.
Acontece que, em agosto deste ano, a primeira turma do Supremo Tribunal Federal (STF) resolveu mudar o alcance da Cide (Contribuição de Intervenção no Domínio Econômico). O que coloca bilhões no bolso do governo Lula totalmente endividado com excesso de gastos para eleição 2026.
“Na prática, isso criou uma incidência de 10% sobre remessas feitas por empresas brasileiras a suas matrizes ou prestadoras estrangeiras, gerando um custo direto sobre a operação internacional”.
No caso específico da Netflix, a subsidiária brasileira paga à matriz norte-americana pelos serviços de tecnologia e de conteúdo que permitem oferecer assinaturas no país. Até então, uma decisão judicial de 2022 isentava a empresa dessa cobrança.
A mudança de entendimento do STF reverteu o cenário e obrigou a companhia a reconhecer retroativamente o passivo referente ao período de 2022 a 2025, o que explica o montante.
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Atenção ao “não recorrente”
A Netflix esclareceu que esse pagamento único impactou o lucro por ação em cerca de US$ 1,09. Ou seja, desconsiderando esse valor do resultado final, a companhia teria, na verdade, superado as expectativas de lucro.
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“Excluindo o ‘ruído’ fiscal, a tese de investimento da Netflix permanece sólida, impulsionada por uma execução estratégica eficaz”, diz o analista. “As medidas de monetização, incluindo a repressão ao compartilhamento de senhas e os ajustes de preço, continuam a converter não pagantes em receita e a aumentar o valor médio por usuário”.
Entretanto, Pacheco entende que a forte queda no papel após o resultado parece indicar um ativo caro no valuation atual — “quase 40 vezes seus lucros projetados para 2026”, pondera o analista.
