Recessão mundial o fim do dinheiro fácil dizem analistas. E assim, dois anos depois que a pandemia colocou a economia global em uma recessão profunda, mas curta, os banqueiros centrais estão retirando seu apoio de emergência – e estão se movendo mais rápido do que eles ou a maioria dos investidores havia previsto.
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O Federal Reserve dos EUA está se preparando para aumentar as taxas de juros em março, e o relatório de empregos da última sexta-feira alimentou especulações de que pode ser necessário agir de forma agressiva . O Banco da Inglaterra acabou de entregar aumentos consecutivos, e alguns de seus funcionários queriam agir com ainda mais força . O Banco do Canadá está programado para decolar no próximo mês. Até o Banco Central Europeu pode entrar em ação ainda este ano.
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As taxas estão subindo porque os formuladores de políticas públicas julgam que o choque da inflação global agora representa uma ameaça maior do que mais danos ao crescimento do Covid-19. Alguns dizem que levaram muito tempo para chegar a essa conclusão. Outros temem que a virada hawkish possa retardar as recuperações sem oferecer muito alívio aos preços altos, já que parte do aumento está relacionado a problemas de oferta além do politica monetaria
O Banco Popular da China parece ir na direção oposta . É provável que torne o crédito mais barato à medida que novos surtos de vírus e uma queda de imóveis diminuem as perspectivas da segunda maior economia do mundo. E espera-se que o Banco do Japão mantenha a política inalterada este ano, embora os comerciantes estejam começando a se perguntar se ele pode manter a linha.
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Nos mercados emergentes, muitos bancos centrais começaram a aumentar as taxas no ano passado – e ainda não terminaram. Na semana passada, o Brasil registrou uma terceira alta consecutiva de 150 pontos. Enquanto a República Tcheca elevou seu índice de referência para o mais alto da União Europeia. Espera-se que o México e o Peru estendam as campanhas de aperto nesta semana, embora alguns pensem que o ciclo latino-americano pode estar chegando ao pico.
Economistas do JPMorgan Chase & Co. estimam que, até abril, as taxas terão subido em países que juntos produzem cerca de metade do produto interno bruto mundial, contra 5% agora. Eles esperam uma taxa de juros média global de cerca de 2% no final deste ano – aproximadamente o nível pré-pandemia.
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Influências da semana que podem impactar o mercado
Tudo isso sugere o maior aperto da política monetária desde a década de 1990. E a mudança não se limita às taxas. Os bancos centrais também estão diminuindo os programas de compra de títulos que usaram para conter os custos de empréstimos de longo prazo. A Bloomberg Economics calcula que o balanço combinado das nações do Grupo dos Sete atingirá o pico em meados do ano.
“As mesas viraram”, escreveu Aditya Bhave, economista do Bank of America Corp., em um relatório na sexta-feira. “O aumento da inflação global impulsionou os ciclos de alta dos bancos centrais e o encolhimento do balanço em geral.”
O que obrigou o banco central a repensar foi uma onda de inflação. É impulsionado por uma desconexão entre o aumento da demanda nas economias pós-bloqueio e a escassez no fornecimento de algumas commodities, materiais e bens essenciais – assim como trabalhadores.
Esta semana, os EUA devem reportar uma taxa de inflação de 7,3% para janeiro, a mais alta desde o início dos anos 1980. A inflação na zona do euro atingiu um recorde.
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No processo, o pivô pode acabar por encerrar um boom pandêmico nos mercados financeiros que foi amplificado pelo dinheiro solto.
O índice MSCI World de ações caiu cerca de 5% este ano. Os títulos caíram em todo o mundo, elevando os rendimentos.
Há alguns meses, a maioria das autoridades não previu a situação em que estão agora. Eles passaram grande parte de 2021 argumentando que as pressões de preços seriam “transitórias”. Eles saudaram a rápida recuperação do emprego e descartaram os alarmes de inflação que alguns comentaristas já estavam soando.
Agora, os formuladores de políticas decidiram que a inflação tem poder de permanência – e que tolerá-la corre o risco de desencadear uma espiral ascendente de preços e salários, que pode ser impossível de ser interrompida sem provocar uma recessão.
A inflação provavelmente continuará a ser alimentada pelo declínio do desemprego e pela demanda renovada por serviços, à medida que as economias se mostram resilientes à variante ômicron, segundo economistas do JPMorgan liderados por Bruce Kasman. “É difícil para nós aceitar uma justaposição de inflação baixa sustentada com ação limitada do banco central”, disseram eles também em um relatório.
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Alguns economistas e investidores de renome alertam que os bancos centrais ainda estão “ atrás da curva ” e não compreendem totalmente a escala das medidas que terão de tomar. Os principais bancos estão divididos sobre a velocidade que o Fed aumentará este ano.
Mas aumentos rápidos agora podem ser contraproducentes se a inflação começar a diminuir à medida que as cadeias de suprimentos se recuperam e os mercados de commodities esfriam. Isso pode deixar as configurações de políticas repentinamente muito rígidas – algo que aconteceu com o BCE uma década atrás.
E se a inflação persistir, pode não ser do tipo que pode ser gerenciado com a política monetária.
Os estrategistas da BlackRock Inc. argumentam que os preços estão subindo mais rapidamente devido a problemas de oferta, e os bancos centrais devem aprender a conviver com isso. A Bloomberg Economics calcula que, se o BOE quisesse reduzir a inflação para sua meta de 2% este ano, teria que aumentar as taxas o suficiente para deixar 1,2 milhão de pessoas desempregadas.
Por enquanto, a única maneira é aumentar as taxas globais – mas, além disso, os detalhes são nebulosos.
As previsões divergem amplamente sobre quantos aumentos do Fed estão chegando este ano. Enquanto o Barclays Plc calcula apenas três aumentos, por exemplo, o Bank of America espera sete. Também não está claro quão grandes serão os movimentos, quando eles serão executados e onde a taxa de referência acabará.
Os banqueiros centrais preferem quando suas intenções são amplamente compreendidas. Tendo feito uma mudança abrupta de política, eles precisam descobrir como comunicar seus novos planos aos investidores. Caso contrário, os mercados podem ter dificuldades.
