A Braskem (BRKM5) acendeu um forte sinal de alerta no mercado após o Bradesco BBI rebaixar sua recomendação de neutra para venda e cortar o preço-alvo das ações de R$ 8 para R$ 4 — um dos movimentos mais agressivos recentes entre grandes bancos.
A decisão reflete uma deterioração estrutural da tese da petroquímica, que enfrenta queda de demanda, margens comprimidas e risco crescente de crise financeira.
Resultado fraco e cenário global pressionado
A Braskem reportou um quarto trimestre de 2025 decepcionante, impactado por:
- Enfraquecimento da demanda no Brasil
- Spreads petroquímicos em queda
- Ambiente global desfavorável ao setor
O ciclo internacional segue pressionado por excesso de oferta e desaceleração econômica, reduzindo a rentabilidade da companhia em mercados estratégicos.
Queima de caixa bilionária da Braskem preocupa
O ponto mais crítico está no fluxo de caixa.
Segundo o BBI, a Braskem deve:
- Queimar cerca de US$ 1 bilhão até o fim de 2026
- Consumir mais US$ 600 milhões até 2027
Esse ritmo de deterioração financeira levanta dúvidas sobre a sustentabilidade da operação sem medidas mais drásticas.
Dívida pode atingir nível crítico
A alavancagem é outro fator de risco relevante.
As projeções indicam que a relação dívida líquida/Ebitda pode superar 10 vezes em 2027, um nível considerado:
- Muito acima do saudável (2x–3x)
- Indicativo de estresse financeiro severo
Na prática, isso aumenta o risco de:
- Reestruturação de dívida
- Diluição de acionistas
- Eventos extremos no capital
Mudança de controle adiciona incerteza
A companhia informou recentemente que a Novonor (antiga Odebrecht) e a NSP Investimentos firmaram acordo para vender o controle ao fundo Shine I, ligado à IG4 Capital.
Para o BBI, essa transição pode acelerar decisões difíceis, como:
- Reestruturação de capital
- Venda de ativos
- Ajustes agressivos na operação
O risco é que essas medidas sejam desfavoráveis aos acionistas minoritários no atual nível de preço.
Nem os fatores positivos aliviam o quadro
Apesar de alguns vetores positivos — como:
- Aprovação do projeto PRESIQ
- Tarifas antidumping de polietileno
- Possível alta de spreads com tensões no Irã
— o banco avalia que esses fatores são insuficientes para compensar:
A fragilidade operacional
O alto endividamento
A pressão sobre o caixa
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Mercado ignora o risco?
Mesmo com o cenário desafiador, as ações BRKM5 ainda eram negociadas próximas de R$ 8,87, bem acima do novo preço-alvo.
Isso levanta um ponto crítico:
O mercado pode estar subestimando o risco financeiro da companhia.
Risco elevado e assimetria negativa
A avaliação do Bradesco BBI é clara:
- Fundamentos em deterioração
- Estrutura de capital pressionada
- Alta probabilidade de reestruturação
- Risco relevante para acionistas
Em resumo: a Braskem deixa de ser apenas uma aposta cíclica e passa a carregar risco estrutural relevante.
