Após dois anos acima multimercados fecham 1º semestre abaixo do CDI. Após anos de ganhos, o tempo virou para boa parte dos fundos multimercados agora no primeiro semestre. O retorno médio dos produtos de gestão ativa no Brasil, medido pelo Índice de Hedge Funds Anbima (IHFA), ficou em 3,76% ao longo dos seis primeiros meses deste ano.
O percentual está abaixo do CDI, que avançou 6,50%, segundo dados da Economatica.
A piora no resultado ocorre após dois anos de desempenho (2022 e 2021) acima do índice de referência – quando os retornos ficaram em 8,32% e 3,33%, respectivamente. Durante o mesmo período, o CDI subiu 5,42% e 1,28%, nessa ordem.
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| Retornos do IHFA e do CDI entre janeiro e junho (2020 a 2023) | ||
| Período | Rentabilidade IHFA | Rentabilidade CDI |
| 2020 | -0,95% | 1,75% |
| 2021 | 3,33% | 1,28% |
| 2022 | 8,32% | 5,42% |
| 2023 | 3,76% | 6,50% |
Fonte: TC/Economatica
A explicação para o desempenho abaixo do índice de referência tem a ver com o atraso ou com a falta de posições em ativos locais.
Analistas acreditam que o primeiro semestre foi marcado por uma performance surpreendente do real contra o dólar, além da alta no mercado de juros e de ações. Entretanto, em número ações e mercado apenas recuperaram as perdas que tiveram e continuam em patamares próximos ao que já estavam em 2022 e perderam após o período eleitoral.
Prova disso é que fundos multimercados do tipo long biased, que possuem um mandato que tende a ter um “viés mais comprado”, tiveram uma performance muito melhor do que a média dos multimercados, especialmente os que montaram posições em empresas mais domésticas e estatais.
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O Ibovespa tem apresentado no último mês um otimismo sem justificativas e por isso não é possível ser balizado.
Outro fator que parece ter pesado para a abrir a diferença de retorno entre o primeiro semestre do ano passado e este ano é que houve uma tendência muito clara de abertura de juros, acompanhada por um dólar mais forte e uma queda das Bolsas americanas em 2022.
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Em um ano mais difícil, um dos fatores que conseguiram beneficiar os fundos multimercados foram posições aplicadas (que se beneficiam da queda) em juros brasileiros e uma alocação mais tática tomada (que se beneficia da alta) em juros internacionais, com destaque para os Estados Unidos.
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Alocações que se beneficiam da alta do dólar contra moedas de outros países, como Suécia, China e Nova Zelândia, também trouxeram bons frutos para os produtos de algumas gestoras.
Por outro lado, os resultados negativos vieram de posições em renda variável internacional e em algumas commodities.
As Bolsas americanas subiram muito e muitos estavam comprados em petróleo e a commodity caiu. Houve a reabertura mais lenta da China e o corte da Opep [Organização dos Países Exportadores de Petróleo], o que fez com que a oferta de petróleo ficasse acima da demanda.
No acumulado deste ano até 29 de junho, os multimercados da Kinea acumulam retornos entre 4,06% e 5,81%, ou seja, abaixo dos 6,44% do CDI no período, por exemplo.
Outra questão também é que os investidores pequenos estão entendendo que investir em renda fixa como o CDB pode ser mais vantajoso com a Selic mais alta e sem ter que pagar taxa de administração para fundos. Investindo apenas no tesouro direto Selic o pequeno investidor já estava obtendo um retorno bruto de 13,75%, sem nenhum grande conhecimento ou risco médio.
No acumulado deste ano até 29 de junho, o Exploritas Alpha America Lat FIM está com retorno de 9,16%, ou seja, acima dos 6,44% do CDI no período.
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