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ADRs da Petrobras são rebaixadas pelo Citi, “estratégias não colaboram”. A Petrobras (PETR4) teve a recomendação para os ADRs (recibo de ações negociadas nos EUA), equivalente aos papéis ordinários, rebaixada de compra para neutra pelo Citi. O preço-alvo foi reduzido de US$ 19 para US$ 14, e corresponde a um potencial de valorização de 4% em relação ao fechamento da quinta-feira (9).

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Em relatório, divulgado por agências de notícias, os analistas do Citi apontaram que, nos últimos anos enquanto no governo de Bolsonaro, viram a Petrobras capaz de gerar valor para seus acionistas por meio de quatro pilares principais:

Crescimento da produção sustentado por novos ativos do pré-sal;
Desalavancagem do balanço orientada por uma clara política de dividendos da Petrobras;
Alocação racional de capital que englobou um minucioso plano de desinvestimentos;
Política de preços pró-mercado que permitiu à empresa diminuir seus riscos políticos em controlar os preços dos combustíveis, seguindo de forma independente a paridade internacional de preços.

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No entanto, aponta o Citi, dada a visão da nova administração indicada por Lula, sobre a política de preços, dividendos e investimentos, “aumentamos nosso ceticismo quanto à continuidade da estratégia em andamento e até então bem-sucedida da empresa baseada nos pilares citados”.

Em relação à política de preços dos combustíveis, a instituição aponta que a Petrobras pode continuar a seguir os preços internacionais, mas com uma estratégia diferente do passado, com uma fraca correlação com o Preço de Paridade de Importação (PPI).

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O Citi estima um impacto negativo de cerca de US$ 13,9 bilhões por ano no segmento downstream (refino), caso a Petrobras importe 100% dos volumes de gasolina e diesel.

Em relação ao capex, o banco avalia que o plano de investimento da Petrobras atingiu um recorde de mais de US$ 200 bilhões entre 2010-2014 – resultando em um nível de endividamento mais alto, dizem os analistas.

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“A combinação de um capex mais alto com baixo retorno eliminaria uma parte significativa do valor da companhia no médio e longo prazo“, alerta o Citi. Para o banco, seguir uma alocação racional de capital é importante para a história de longo prazo da empresa, mas o cenário atual é “confuso e a nova administração deve revisar o plano de capex até o terceiro trimestre de 2023, que pode chegar a cerca de US$ 100 bilhões”.

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O Citi também avaliou a mudança na política de dividendos da Petrobras, destacando que ela não representou uma disrupção frente à política anterior.

“Acreditamos que a principal discussão é a comparação do rendimento de dividendos da Petrobras em comparação com as principais petrolíferas da União Europeia e dos EUA. Neste ponto, não vemos espaço suficiente para ver o desempenho forte da Petrobras, já que a diferença diminuiu no passado recente, sustentando nosso rating neutro”, pontuou o Citi.

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