Real volta a ser atrativo decorrente da alta de juros. Com o histórico de juros elevados no Brasil, o real tradicionalmente era uma das moedas preferidas para “carry trade”. Uma estratégia que consiste na tomada de empréstimos em moeda de país de juro baixo (iene japonês, por exemplo) e compra de contratos futuros da divisa de juro maior (real). O investidor, assim, ganha a diferença de taxa
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Entretanto, o status do real como financiador de operações de arbitragem com taxas de juros acabou, e a moeda brasileira pode voltar a se beneficiar de diferenciais de taxas nos próximos meses. Desta forma, o país caminha para dar mais um passo no processo de normalização da política monetária.
Contudo, analisando o “forward” de 12 meses, o real já figura como uma das moedas mais atraentes do ponto de vista de juros, como sendo uma moeda atraente. E ainda, referindo-se às taxas embutidas em NDFs – contratos a termo sem entrega física e um dos canais pelos quais investidores estrangeiros operam a moeda brasileira. “O Brasil passou a ser financiador das posições de ‘carry’. Porém, tudo indica que este período acabou, é o que acreditam alguns especilistas.
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No entanto, a volatilidade está em queda. A volatilidade implícita de dois meses do real está em 16,9%, a alguma distância das máximas em torno de 19,5% de março e perto de mínimas desde fevereiro. Ainda assim, entre os principais pares emergentes apenas a lira turca (19,2%) tem volatilidade mais alta.
E ainda, o real teve o efeito das commodities de maneira geral. Tudo que exportamos teve um mês positivo. Acho que tudo isso (os elementos citados) devem continuar para os analistas. Ainda finalizando, o Copom vem amenizando a inquietação do mercado. Com isso, o gestor estima que a Selic terminará o ciclo entre 5,5% e 6% ao ano – abaixo da taxa de 8,5% embutida na curva de DI para o fim de 2022.
